比特币稳住阵脚，黄金白银因ETF资金流出及流动性紧张下滑：摩根大通

摩根大通表示，由于ETF资金流出加速及获利回吐，黄金和白银价格大幅下跌。

比特币保持资金净流入及动能稳定，表现相较金属类资产更为出色。

该银行表示，黄金的流动性已低于比特币，而白银市场深度则进一步减弱。

据华尔街投资银行摩根大通称，比特币（BTC）展现出比传统避险资产更强的韧性，因黄金和白银正受到资金外流、头寸平仓以及流动性恶化的压力。

"黄金流动性状况的恶化导致其市场广度目前已低于比特币，"由尼古拉奥斯·帕尼吉尔佐格卢领衔的分析师团队在周三的报告中写道。"

继伊朗战争爆发后，尽管自十月份创下历史新高以来经历了大幅回调，比特币在最近几周表现出了相对的韧性。

该加密货币最初随着更广泛的风险资产大幅下跌，短暂跌入低6万美元区间，引发大量清算，因投资者在地缘政治不确定性中纷纷降低风险暴露。

但抛售潮被证明是短暂的。尽管紧张局势持续，且油价飙升至每桶100美元以上，价格自此已稳定在6万美元高位至7万美元低位区间。

价格走势表明，比特币在最初的冲击阶段表现得不像纯粹的避险资产，反而更像是一种高贝塔宏观资产，先是抛售，随后随着资金回流和长期持有者在恐慌平息后介入而找到支撑。

黄金本月迄今已下跌约15%，扭转了年初推动价格接近5,500美元创纪录高点的拥挤反弹。白银则表现出类似的下跌走势，曾一度逼近120美元高点。摩根大通分析师将此次抛售归因于利率上升、美元走强以及散户和机构投资者的广泛获利了结。

资金流数据显示转变趋势。报告指出，黄金ETF在三月的前三周内流出近110亿美元，而自去年夏季以来积累的白银ETF资金流入已被撤销。相比之下，比特币基金在同期内持续吸引净流入。

持仓数据也传递出类似的信息。摩根大通基于芝加哥商品交易所（CME）期货未平仓合约的机构活动代理指标显示，黄金和白银的敞口在2025年底至2026年初期间出现大幅积累，随后自一月份以来随着投资者减仓出现急剧下降。相比之下，比特币期货持仓在近期几周内保持相对稳定。

动量信号亦出现背离。该银行指出，趋势跟随型投资者，如商品交易顾问（CTAs），已积极减少对黄金和白银的敞口，相关指标从超买水平转向低于中性水平。此类头寸调整可能加剧了近期价格的下跌。与此同时，比特币的动量正从超卖状态回升至中性水平，显示卖压可能正在缓解。

流动性状况进一步凸显了分化。黄金的市场广度已经恶化至落后于比特币的程度，这与典型的关系相反。报告还指出，白银的流动性进一步减弱，较薄的市场深度加剧了近期价格的波动。

截至发稿时，全球最大的加密货币交易价格约为69,000美元。黄金的交易价格约为每盎司4,450美元，白银约为每盎司69美元。

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比特币谁来管理

比特币由全球去中心化社区协作管理，而不是由某个单一组织控制。其开发与持续运维依赖于独立的开发者、矿工和节点运营者的共同贡献。早期发展阶段，许多著名人士参与其中——如赛博朋克 Hal Finney、密码学家魏镛（Wei Dai）和 Nick Szabo，以及软件开发者 Gavin Andresen。后来，Pieter Wuille 和 Peter Todd 等人也为Bitcoin Core的建设做出了关键贡献——这是第一个支持任何人运行节点并接入区块链的客户端。

许多机构也参与了比特币生态。2012年，美国非营利组织比特币基金会成立，旨在支持协议开发与推广，但后来因资金困难而解散。2014年，Hashcash（激发比特币工作量证明机制的密码学算法）的发明者 Adam Back 共同创立了Blockstream。该盈利公司持续为比特币开发基础设施，包括闪电网络和侧链。

比特币的管理是协作性的。开发者通过比特币改进提案（BIP）提交变更建议，并在社区内达成共识，同时矿工和节点运营者负责执行网络规则。这种集体方式确保了比特币不受任何单一实体控制，保持其开放与抗干扰的特性。

为什么比特币会升值

比特币价值的核心推动力在于供需平衡。其中最关键的因素是其有限供应——比特币总量不会超过2100万枚。这一稀缺性、加上周期性减半进一步收紧新币投放，当需求稳定或增长时，价格自然形成上行压力。

除供应约束外，用户采纳的增长也起着重要作用。随着越来越多的个人、企业和机构使用比特币进行交易、储蓄或投资，其用途和认可度不断上升，从而增加了市场需求并支撑价格上涨。

市场情绪与宏观经济因素同样影响比特币价值。在经济不确定或法定货币贬值时，投资者可能将比特币视为另类价值储存。这种投资偏好的转变，再加上比特币的稀缺属性和不断提升的采纳率，导致了不断升值的趋势。