摩根士丹利正定位自己为稳定币行业的储备管理者

摩根士丹利投资管理公司推出了稳定币储备组合，一只政府货币市场基金，旨在为稳定币发行人提供一个受监管的低风险储备资产持有场所。

该基金目标为保持恒定的1美元净资产价值，并提供每日流动性，仅投资于高流动性工具，如美国国库券和以政府证券为抵押的回购协议。

此举使摩根士丹利有望在潜在的美国立法出台之前，抢占稳定币储备业务。该立法将要求发行方以高质量流动性储备支持代币，并将其存放于受监管的场所。

投资银行巨头摩根士丹利已悄然但重要地进入稳定币领域，扩大了其在数字资产行业的影响力。

该公司的投资管理部门，MSIM，已宣布 稳定币储备组合的推出 —— 一款面向稳定币发行人的政府货币市场基金，旨在为需要监管、安全存放其代币化法定货币储备的机构提供服务。

以下是该基金设计目的的简要说明。

当一家公司发行稳定币——一种与美元或其他法定货币挂钩的数字代币——时，必须持有真实的美元储备以支持每一枚发行的代币。可以将其视为一种担保：每发行一个基于区块链的美元，现实中就必须有一美元安全且可访问地存在。摩根士丹利的新基金正是这样一个所在。

该基金（MSNXX）仅投资于最安全且流动性最高的工具，如美国国库券，这是一种向美国政府提供的短期贷款。这些国库券的收益率被广泛认为是最接近无风险回报的收益率。该基金还投资于回购协议，或称回购，这是一种以相同政府证券作为担保的隔夜贷款。这两种工具的设计目的均为保本。

该基金目标净资产价值为1美元，这意味着每一美元的投入在赎回时价值完全相同，有助于规避价格波动。这与常规基金不同，后者的投资价值每日涨跌。此外，该基金提供每日流动性，投资者可在任何工作日无等待期或罚金地提取资金。

摩根士丹利投资管理全球流动性联席主管弗雷德·麦克马伦在新闻稿中表示：“我们很高兴向市场推出一项新的投资解决方案，旨在满足稳定币发行商的需求。”

“稳定币发行数量的显著增加以及以稳定币持有的资产数量的不断增长，代表了市场中一个正在演变且具备未来增长潜力的部分，”他补充道。

近年来，稳定币的市值实现了数倍增长，达到3160亿美元，以泰达币（Tether）和USDC等美元挂钩代币为主。虽然稳定币最初主要用于促进加密货币交易，但其用途已逐步扩展到现实世界场景，包括汇款和跨境资本转移。

因此，该行业或许是唯一一个拥有明确现实应用案例的领域，而更广泛的市场则仍主要处于投机阶段。

为什么是现在？

摩根士丹利的新基金正值《GENIUS法案》——即“美国稳定币指导与国家创新法案”——正通过国会审议之际。如果该法案通过，将在法律上要求稳定币发行方以高质量的流动性资产，如国库券和类现金工具，作为其代币的支持。这些资产必须存放在受监管的载体中。

因此，该基金已做好准备，在储备管理业务成为强制性要求之前予以捕捉。

更大推动的一部分

摩根士丹利投资管理公司近期推出了摩根士丹利比特币信托（MSBT），这是一款旨在追踪比特币表现的加密货币交易产品，纽约梅隆银行（BNY Mellon）提供托管及基金管理服务。

它还与 BNY 合作推出了其机构流动性基金国债证券投资组合的代币化 DAP 类股份，实现了基于区块链的镜像记录。与此同时， BNY 保留官方账簿和记录。

“我们在整个行业中积极参与，致力于开发提供数字资产相关流动性解决方案的能力，”McMullen 表示。“虽然仍处于早期阶段，但这些近期的产品推出彰显了我们开发相关且及时解决方案的承诺，以应对日益数字化的市场中不断演变的投资者需求。”

什么是信标链（Beacon Chain）？

信标链（Beacon Chain）于2020年12月1日上线，是以太坊首个专属权益证明（PoS）区块链。其主要目的是测试并规范PoS共识机制，为未来与主网整合做准备。信标链平行于原本采用工作量证明（PoW）的主网，单独负责验证者注册、区块分配、投票见证、以及奖励与惩罚制度。

如“以太坊合并”章节所述，2022年9月15日信标链正式与主网执行层对接，用质押替代了挖矿，实现了PoS独立共识。合并后以太坊整体能耗骤降近99.95%。

信标链关键职能如下：

• 验证者协调：维护全网验证者清单，后者通过质押ETH参与网络安全工作，取代了传统挖矿。

• 共识逻辑：运行区块信息广播协议与分叉选择算法，确保所有验证者就肯定链达成共识。

• 层次分工：信标链仅负责共识，不处理交易数据或执行智能合约，这些仍由执行层管理，二者通过Engine API通信。

• 扩展性根基：信标链打造了稳健PoS共识系统，为未来引入分片等扩容手段奠基。

综上，信标链为以太坊无损用户体验、不更改历史数据条件下顺利从PoW过渡至PoS、整体提升可持续性与安全性提供了关键支撑。以太坊质押如何运作

质押是以太坊维护安全的方式。它采用权益证明（Proof of Stake）系统，替代高耗能挖矿。验证者需锁定自己的ETH（成为质押），以此表明会遵守网络规则。正确履职可获奖励，作弊则被惩罚。

验证者的职责：

* 验证者是以太坊的“工人”。每12秒选出一名验证者打包并生成一个新区块。

* 其余验证者对新区块进行“投票”确认。一旦投票数达标，区块即被永久写入区块链。

如何参与（32 ETH规则）：

* 居家运行验证节点需最低质押32 ETH。

* 过去32 ETH既是最小值也是最大值。2025年升级（[Pectra](https://www.coindesk.com/zh/tech/2025/05/07/ethereum-activates-pectra-upgrade-raising-max-stake-to-2048-eth)）后，大额用户最多可在一个节点上质押2,048 ETH，使系统更高效也减少节点数量。

* [CoinDesk技术分析](https://www.coindesk.com/zh/tech/2025/01/17/ethereum-developers-finally-schedule-pectra-upgrade)指出：“该变更解决了大额质押者多年来头痛问题：若想投入超32 ETH，就必须拆分到无数节点，极为繁琐，也导致新节点搭建排队周期增长。”

奖励与惩罚：

* 验证者可获得质押利息及用户支付的部分交易费。

* 频繁掉线会扣减奖励，若故意作恶或处理伪造交易会被“惩罚销毁”[slashing](https://www.coindesk.com/zh/podcasts/mapping-out-eth-2-0/keep-it-simple-prevent-your-eth-20-from-being-slashed)，甚至失去全部质押ETH。

普通用户的选择（流动质押与再质押）：

* 质押池：大多数人没有32 ETH，可选择[质押池](https://www.coindesk.com/zh/tech/2021/06/16/valid-points-the-challenge-of-decentralized-staking-pools-on-eth-20)，将少量ETH合并质押。你会收到一枚“凭证”通证，可在其它场景流转。

* [再质押](https://www.coindesk.com/zh/tech/2021/06/16/valid-points-the-challenge-of-decentralized-staking-pools-on-eth-20)：新兴趋势，允许你将已质押ETH“再次质押”，为以太坊之上的其他应用线提供保障。

操作规则：

* 网络对新验证者进出速度有限制（称为转换速率churn limit），以确保突然大批加入或退出不会导致系统混乱。

* 近期升级使钱包功能更强大，普通账户也能轻松处理复杂质押需求。