随着实现损失激增至60亿美元，比特币备受关注的Coinbase溢价转为负值

衡量美国比特币需求的关键指标——Coinbase溢价，本周首次自四月初以来转为负值，显示出全球最大经济体的买盘兴趣减弱。

链上数据显示，随着比特币价格接近78,000美元，4月24日比特币持有者实现了约59.7亿美元的亏损，这表明以更高价格买入的投资者利用反弹选择了退出，而非重新进入市场。

比特币已跌至76,000美元以下，分析师正在关注已实现亏损是否减少，这可能表明处于亏损状态的供应压力正在缓解。

推动四月反弹的美国买盘正在减弱。

根据 CryptoQuant 数据， 比特币（BTC）在 Coinbase（COIN）——主要面向美国客户的平台——与境外交易所之间的价格差，即 Coinbase 溢价，本周首次转为负值，这是自四月初以来的首次。

该指标自4月8日至4月22日期间持续走高，恰逢比特币价格从66,000美元攀升至接近78,000美元的阶段性高点。该溢价在4月22日左右达到峰值，随后开始回落。

Coinbase 被广泛用作衡量美国机构及美元计价资金流动的代理，因此持续的负面数值意味着美国投资者一直以低于全球其他地区的价格进行交易。他们要么卖出更为激进，要么干脆未现身市场。

链上数据从另一个角度揭示了相同的故事。

比特币实现亏损7天总和，该指标追踪网络中以亏损价转移的硬币总美元价值，于4月24日飙升至59.7亿美元，当时比特币价格接近78,000美元。

已实现亏损仅在持有者以低于其最初购买价格的价格出售代币时确认。

接近 78000 美元的 60 亿美元成交额意味着卖家实际上是在更高价格买入。CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr. 在一份报告中表示该群体很可能在2025年底至2026年初期间以80,000至95,000美元之间入场，利用四月的反弹作为退出点，而非重新入场点。

这两个数据集表明，美国机构买家通过 Coinbase 的买入力度减缓，正值持有者增加抛售活动之际。比特币最近的交易价格约为 76,000 美元。

交易者接下来关注的是，随着未实现亏损的供应逐步消化，已实现亏损指标是否会持续下降。该指标已从4月24日的高点下降至4月28日的47亿美元，显示卖方群体正在缩小。

为什么比特币会升值

比特币价值的核心推动力在于供需平衡。其中最关键的因素是其有限供应——比特币总量不会超过2100万枚。这一稀缺性、加上周期性减半进一步收紧新币投放，当需求稳定或增长时，价格自然形成上行压力。

除供应约束外，用户采纳的增长也起着重要作用。随着越来越多的个人、企业和机构使用比特币进行交易、储蓄或投资，其用途和认可度不断上升，从而增加了市场需求并支撑价格上涨。

市场情绪与宏观经济因素同样影响比特币价值。在经济不确定或法定货币贬值时，投资者可能将比特币视为另类价值储存。这种投资偏好的转变，再加上比特币的稀缺属性和不断提升的采纳率，导致了不断升值的趋势。

什么是比特币减半

比特币设有内置的“减半”机制，每新挖一个区块所产生的新比特币数量会定期递减。该机制写入代码之中，确保比特币总量永不超过2100万枚。每210,000个区块——大约四年一次——矿工获得的奖励减半，从而减缓新币进入流通的速度，并保持稀缺性。

比特币历次减半时间轴如下：

首次减半（2012年11月28日）： 区块奖励由50 BTC降至25 BTC。

第二次减半（2016年7月9日）： 区块奖励由25 BTC降至12.5 BTC。

第三次减半（2020年5月11日）： 区块奖励由12.5 BTC降至6.25 BTC。

第四次减半（2024年4月19日）： 区块奖励由6.25 BTC降至3.125 BTC。

减半事件具有重要影响，因为它限制了新比特币的供应。这一稀缺性机制可能影响比特币价格及矿工盈利能力。历史上，比特币价格在前几次减半后通常上涨，因为供应减少推动了需求。例如，2024年减半前，比特币在机构关注度提升与投机交易推动下剧烈波动。事件发生后，在供应锐减及采纳率上升的驱动下，价格创出新高。然而，减半同样影响矿工，奖励减少使高成本矿业运营面临更大压力，促使其聚焦效率与可持续发展。